揚州瘦馬：二十四橋邊的淒慘群體

　　招股書數據顯示，揚州邊的淒慘截至2014年、揚州邊的淒慘2015年末和2016年末，公司存貨分別為5745.71萬元、5437.59萬元和1.33億元;同期應收賬款餘額分別為1.28億元、2.28億元和3.46億元，占當期營業收入的比例分別為33.50%、36.86%和44.77%。

1別總想著「2VC」夏鼎資本是一家專注於循環經濟、瘦馬橋節能環保、技術創新等領域的投資公司，從投資邏輯上說，它和大家看到的TMT行業有著很大的不同。互聯網初到這個行業，群體打通了農業過長的產業鏈，讓廠家直接對客戶、生產者直接對消費者，把中間利潤全部擠壓出來，把實惠留給兩端。

雖然說我知道我錯過了很多，揚州邊的淒慘但我認為，揚州邊的淒慘作為創業者回到做生意的本質，做一個小生意很好，做一個中生意也很好，何必非要做大生意呢?總是有一兩個做大生意的，你不用擔心，但是不要每個人都去投這個東西。馬雲我很多年前就認識他了，瘦馬橋當時他什麽都不行。偉大的創新需要大量投資，群體投資周期也非常長。我之前總結了一個「創新引擎」理論，揚州邊的淒慘而隨著資本市場這個閉環完成以後，這個引擎開始發動。所以2003年的時候我們就判斷，瘦馬橋未來中國的趨勢一定是上遊要集中化，要有管控。

百度、群體阿裏巴巴在上市以前基本都是不盈利的，如果我們還像過去隻看財務報表，那麽百度阿裏就可能做不大(在國內上市)，生物醫藥企業更是這樣。客戶關係本來就建立得比較慢，揚州邊的淒慘而維持一個長期的客戶關係、建起一個品牌其實就是在建立壁壘。因為2016年年報還沒有完全更新，瘦馬橋讀懂君選擇了比較完整的2015年財務數據進行分析。

“僵屍股”中，群體2015年淨利潤在2000萬元以上的企業，一共有234家，占比6.22%。而你要做的，揚州邊的淒慘就是提前淘金“僵屍股”，然後默默埋伏，一旦有機會就出擊。因為讀懂君看到，瘦馬橋這些“僵屍股”中隱藏了一大批高成長的優質企業，一旦“複活”，體內的洪荒之力很驚人。目前，群體其中的856家已經複蘇，複蘇的概率達到50%。

2016年有50%的僵屍股複活了，有些公司股價甚至翻了好幾倍畢竟隱藏著許多高成長性的公司，“僵屍股”並不會永遠是“僵屍”。不過更多的“僵屍股”複活後依舊是協議轉讓，但是，一旦抓住“優質僵屍”，盡管二級市場的股價沒有反應出來，默默享受企業成長帶來的喜悅會比二級市場股價直接帶來的差嗎?這裏有2017“僵屍股”top100名單，和你要關注的點!“僵屍股”裏也能淘金，是不是動心了?讀懂君已為你備好了成長性最好的100家“僵屍股”。

目前新三板上萬家企業中，至少有三分之一，也就是3760家企業是“僵屍股”。 注：各行業“僵屍股”分布情況“僵屍股”成長性並不弱，2015年淨利潤增長率中位數達到56%你可能會很絕望，“僵屍股”遍地，新三板太沒前途了!停，先不要這麽想。有流通股的682企業中，“複活”企業營收中位數為6674.22萬元，增長中位數為10.04%，淨利潤為568.45萬元，增長中位數為42.69%。不過，這些企業淨利潤增幅大的主要原因是基數比較小。

截止2017年3月16日，新三板10887家掛牌公司中，一直沒有融資或交易的公司有4461家;考慮到掛牌時間過短的因素，讀懂君剔除了2017年掛牌的企業，符合“僵屍”股特征的企業還剩下3760家，占掛牌公司總數的34.61%。但其中中隱藏了一大批高成長的優質企業，一旦“複活”，體內的洪荒之力很驚人。讀懂君看到，有的公司成“僵屍”是因為沒有交易，有的公司成“僵屍”則是因為沒有流通股。2016年上半年，全美在線實現營業收入1.36億元，與去年同期相比增長了110%;淨利潤1347.38萬元，與去年同期相比增加了16.02%。

沒有流通股的1018家企業中，在有流通股之後“複活”的企業2015年營收中位數為5562萬元，營收增長中位數為19%;淨利潤444.13萬元，增長中位數為34.60%;而沒有“複活”的企業，營收中位數為3505.36萬元，營收增長中位數為9.23%;淨利潤中位數為191.17萬元，淨利潤增長中位數為16.86%。目前3760隻“僵屍股”中，有1848家是因為沒有流通股才淪落為“僵屍”，還有1912家企業已經有流通股，卻沒有成交過。

根據讀懂新三板研究中心的數據，截止2017年3月15日，住宿和餐飲業的“僵屍股”有16家，占該行業總掛牌數量的50%;其次是交通運輸、倉儲和郵政業，達到48.57%;衛生和社會工作則是出現“僵屍股”概率最小的行業，總共50家掛牌企業中“僵屍股”有9家，占比僅18%。訊騰智科(835097.OC)就是一個典型，公司擁有還不錯的業績，2015營業收入為5747萬元，同比增長33.50%;淨利潤1082萬元的，同比增長112%。

這些“複活”的“僵屍股”，最主要特征就是：高成長。而你要做的，就是提前淘金“僵屍股”。1/3三板公司是“僵屍”，住宿和餐飲業出”僵屍“幾率最大新三板“僵屍”遍地。但這不是恐怖片，而是喜劇片。但目前全美在線還沒有可以流通的股份，發起的定增也尚未完成，所以暫時在“僵屍股”的隊伍裏。但讀懂君要提醒的是，除了企業規模和成長性，對於“僵屍股”，還有這一點要關注。

比如中郵基金(834344.OC)，2015年11月掛牌以來到現在還沒有流通股。而一直處在“僵屍”狀態的企業營收中位數為5498.07萬元，增長中位數為6.75%，淨利潤中位數為346.90萬元，增長中位數為22.25%。

從2016年6月8日複活到現在，公司股價已經翻了接近3倍。在讀懂君去年的統計中，住宿和餐飲業也是“僵屍”占比最大的行業，“僵屍”數量占該行業掛牌公司總數的23.08%，而今年占比增加了一倍多。

別小看“僵屍股”中的小規模公司，它們爆發起來很驚人。3760隻“僵屍股”中，淨利潤增長超過100%的企業最多，一共有1552家。

2017“僵屍股”top100名單：   document.writeln('關注創業、電商、站長，掃描A5創業網微信二維碼，定期抽大獎。而從整體數據來看，這批“僵屍股”的成長性其實並不弱。比如九州風行(838610.OC)，一個出境旅遊運營商，2014年公司主要通過淘寶零售，全年營收隻有2820萬元，淨利潤更是隻有可憐的10.39萬元;不過2015年，公司引進了同程網、途牛等在線旅遊公司的批發業務，業績突飛猛進，全年營業收入達到了17.68億元，淨利潤也達到了7238.28萬元。讀懂君看到，22隻“僵屍股”2014年的淨利潤小於100萬，甚至為負，不過它們的淨利潤在2015年集體暴漲，全部超過2000萬元。

掛牌時間超過三個月，既沒有成交也沒有融資的企業，讀懂君稱之為“僵屍股”。這意味著，新三板有三分之一公司是“僵屍”。

如果企業打算引進做市商的話，那就得重點關注了，畢竟做市商手裏的股票可沒有限售這一說。根據讀懂新三板研究中心的數據，3760隻“僵屍股”，2015年淨利潤同比增長率中位數為56%，與新三板10887家企業同期整體水平56.02%基本一致，並沒有太大的差別。

比如大陸橋(837492.OC)，公司2014年隻有0.24萬元的淨利潤，2015年淨利潤同比增長了355倍，達到846.97萬元。值得一提的是，一些“僵屍複活”後，在二級市場的表現一點兒也不差。

對於因為沒有流通股而淪落為“僵屍”的企業，除了要關注它的限售股解禁時間或者融資信息之外，還要關注它是否有做市意願。目前新三板上萬家企業中，至少有三分之一，也就是3760家企業是“僵屍股”。讀懂君看到，“僵屍股”裏藏著不少好股票，有些甚至還是細分行業的龍頭。要遠低於“複活”的企業。

新三板“僵屍股”數量驚人。三板“僵屍股”數量驚人。

這100家企業主要集中在製造業和信息技術業，分別有52家企業和10家企業。這批企業2015年平均營業收入達到了4.64億元，平均淨利潤達到了4251萬元。

2016年9月份原本打算向10家做市商增發，不過不知道什麽原因，到目前為止增發還沒有完成。值得一提的是，住宿和餐飲業在新三板一直“混不開”。

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